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  • 案例名称: 建材行业周报:关注消费建材估值修复机会
  • 案例编号:
  • 上架时间: 发布时间:2022-01-12 08:36:57 来源:leyu乐鱼全站app苹果下载

  消费建材四季度多数面临销售放缓、坏账计提、渠道结构变化三大共性,随着成本冲击与坏账计提的风险释放,消费建材企业估值水平有望迎来修复:我们认为近期消费建材诸如防水、瓷砖、管材等板块上市公司经营将面临三大共性:1.销售放缓,地产资金面趋紧的环境下,基于控风险抓回款等出发点,多数公司四季度销售增速有所放缓。2.应收账款减值:恒大以及相关地产公司风险向全产业链传导,装修类建材企业或多或少存在应收账款坏账计提的风险,预计2021年年报将有较多集中坏账计提落地,但是否完全计提尚需结合坏账体量等诸多因素综合判断。3.渠道结构变化:大地产资金面趋紧工程渠道风险抬升,装修类建材企业更重视小B端、C端和市政类销售的增长。站在当前时点,我们认为装修类建材成本端目前均处于高位,成本压力进一步提升空间不大。销售端受地产政策边际改善以及公司自身渠道结构调整影响,2022年多数上市企业有望保持相对稳定的销售增速,行业基本面恢复正常。随着成本冲击+坏账计提的风险逐步释放,装修类企业有望迎来估值修复。

  本周市场回顾:本周(2022/01/04-2022/01/07)建材板块(中信)指数涨幅1.9%,相对沪深300超额收益为4.3%。年初至今,建材板块收益率为1.9%,相较沪深300超额收益率为4.3%。上周优选组合收益率为-2.7%,相较建材指数超额收益率为-4.5%,累计收益率/超额收益率-2.2%/14.4%。

  建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价106.61元/重量箱,环比下降2.3%,同比下降2.6%。库存3766万重量箱,环比上升7.1%。考虑当前纯碱价格较高、煤改气、电力价格浮动放宽影响下玻璃制造成本依然高企,预计浮法玻璃价格底部或逐步趋近。本周全国主流缠绕直接纱均价6275元/吨,环比下降0.8%;电子纱均价14500元/吨,环比下降0.5%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态,价格高位有望维持。本周全国水泥市场平均成交价为526元/吨。水泥出货率环比下降0.4pct至47.2%,库容比环比下降1.3pct至61.8%。年底项目施工进入尾声,水泥需求减少,价格进入下降通道。当前水泥价格基数仍然较高,接下来一段时间水泥价格演绎建议关注开春后沿江熟料调整情况。

  安全性角度考虑,重点推荐旗滨集团(601636,买入),南玻A(000012,买入),中国巨石(600176,买入)。从进攻性考虑,推荐石英股份(603688,买入)。此外,建议关注伟星新材(002372,未评级)和坤彩科技(603826,未评级)。

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